中國的制成品貿易順差屢創新高（圖１）。２０１２年德國、日本和韓國三國的制成品貿易順差之和（０．８９萬億美元）略高于中國（０．８７萬億美元），到２０２２年中國的制成品貿易順差擴大至１．８８萬億美元，而德日韓三國合計的順差為０．６２萬億美元，僅為中國順差的三分之一。

中國的制成品出口快速增長，且貿易順差也持續擴張，一方面體現了中國制造業整體的競爭力持續提升，同時也從持續性的角度提醒我們需要格外重視貿易平衡，從面向全球市場的角度考慮優化生產和銷售布局，以及產業鏈、供應鏈和價值鏈的穩定性、安全性和多元性。

·制造業是中國出海投資的主要行業之一

２００６－２０２３年，中國全球境外直接投資（Ｏｖｅｒｓｅａｓ　Ｄｉｒｅｃｔ　Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ，以下簡稱ＯＤＩ）流量從２１１．６億美元增長至１４７８．５億美元，年均增速１２．１％，同期制造業ＯＤＩ投資從２００６年的９．１億美元增長至２０２３年的２７９．０億美元，年均增速２２．３％。

租賃和商務服務業是中國ＯＤＩ規模大的一個行業，制造業排名第二位。制造業在中國ＯＤＩ中的占比有三輪持續提升，分別是２００８－２０１２年、２０１３－２０１７年，以及近的２０１８－２０２３年，２０２３年創歷史新高達到１８．９％（圖３）。疫情之后越來越多的制造業企業開始更為積極地開展出海投資。

制造業出海目標區域

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本部分著重探討哪些國家和區域是中國制造業出海投資的優先目標？我們可以從生產和消費兩個方面具體挖掘和分析未來出海的目標國家。

制造業企業在ＯＤＩ決策時，主要從生產端和消費端做出評估和衡量。

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制造業基礎：印度、土耳其和沙特阿拉伯位居前三

２０１２－２０２２年，全球制造業產值增長了３４％。在上述制造業發展規模排名２５位的國家中，制造業增速快的國家包括越南（＋１５３％）、沙特阿拉伯（＋１２５％）、新加坡（７１％）、印度（＋５８％）、土耳其和波蘭（４５％）（圖５）。

綜合上述情況和數據，發展中國家當中的印度、土耳其和沙特阿拉伯，對于中國制造業出海利用本地制造業基礎開展投資是比較好的選擇。

出口貿易增長：東南亞、印度、土耳其和墨西哥

貿易順差持續擴大的國家，也是制造業企業開展對外直接投資的可能目標市場。

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２０１８－２０２３年，中國貿易順差規模大的五個國家是印度、荷蘭、墨西哥、英國和新加坡，貿易順差增速快的五個國家是新加坡、比利時、土耳其、越南和菲律賓（圖８）。值得一提的是中國與泰國在２０１８年是貿易逆差，２０２３年中國的貿易順差達到２５１億美元，順差擴大的規模在中國所有貿易伙伴中排名第四位，僅次于印度、墨西哥和新加坡。

綜合上述的討論，制造業出海投資下一站的目標國家有以下選擇：

１．　土耳其和印度，從生產端和消費端都占據一定的優勢。

２．　以供應鏈布局為目的，越南、馬來西亞、泰國、韓國以及波蘭可以優先考慮。

３．　以投資替代貿易為目的，東南亞、印度、土耳其和墨西哥是優先考慮的區域，此外沙特阿拉伯和阿聯酋，俄羅斯和巴西也是可選的市場。

４．　以貼近主要市場為目的，波蘭、愛爾蘭、羅馬尼亞，美國和印度是比較好的選擇。

（具體分析可見報告詳情）

外資政策趨勢：鼓勵和限制措施數量同步上升

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發展中國家優先促進投資，發達國家重視安全

對于外國直接投資，發展中經濟體的態度是優先促進投資和提升投資便利化，而發達經濟體則繼續采取限制性措施，以解決與投資有關的安全問題。

２０２３年，全球７３個國家出臺了影響外國直接投資的１３７項政策措施，其中７２％是鼓勵性的，另外發展中經濟體有８６％的鼓勵性投資政策，而發達經濟體僅有４３％的政策是鼓勵性的。

２０２３年全球投資鼓勵性政策當中，３９％是投資便利化類，３３％是投資激勵類，１４％是投資促進類，１２％是投資自由化類，只有２％是其他政策。簡化或精簡行政程序、引入激勵計劃等是發展中經濟體常采取的鼓勵性投資政策措施。

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地緣因素深刻影響中國企業面臨的海外營商環境

綜合外資企業的國民待遇，優惠政策和安全審查的情況，前述生產端出海投資的優先目標國家的營商環境，可以分為四大類：

１、土耳其和波蘭：外資企業享受國民待遇。

２、韓國：負面清單＋外資優惠政策＋安全審查。

３、馬來西亞、泰國和越南：較多的鼓勵政策和優惠措施，沒有專門的安全審查法規。

４、印度：優惠政策和保護主義政策并存，基于國別的安全審查。另外印度政府針對包括中國在內的與印度接壤的國家出臺了專門的限制性規定。